به گزارش خبرنگار تازه‌های اقتصاد، یورو پس از ثبت عملکرد قدرتمند در ماه‌های گذشته، اکنون با مجموعه‌ای از ریسک‌های تازه روبه‌رو شده است؛ از افزایش قیمت انرژی و نگرانی درباره چشم‌انداز رشد اقتصاد اروپا گرفته تا تشدید ریسک‌های سیاسی در آلمان و فرانسه. ارزش یورو که در ماه اوت به محدوده ۱.۲۰ دلار نزدیک شده بود، در سپتامبر حدود ۲ درصد کاهش یافته و اکنون در نزدیکی پایین‌ترین سطوح دو ماه اخیر، یعنی کمی پایین‌تر از ۱.۱۴ دلار، معامله می‌شود.

انرژی؛ چالش تازه برای اقتصاد اروپا

یکی از مهم‌ترین عواملی که چشم‌انداز یورو را تحت فشار قرار داده، افزایش دوباره قیمت انرژی است. تشدید تنش‌های خاورمیانه و اختلال در جریان انتقال انرژی از منطقه، قیمت گاز طبیعی در اروپا را در ماه جاری به بالای ۸۰ یورو به ازای هر مگاوات‌ساعت رسانده؛ بالاترین سطح از اواخر سال ۲۰۲۲.

افزایش هزینه انرژی برای اقتصادی مانند منطقه یورو اهمیت ویژه‌ای دارد؛ زیرا می‌تواند همزمان هزینه تولید را افزایش دهد، فشارهای تورمی را تشدید کند و قدرت خرید خانوارها و حاشیه سود شرکت‌ها را تحت فشار قرار دهد. به همین دلیل، کارشناسان معتقدند برای اینکه یورو بتواند بار دیگر مسیر صعودی خود را در برابر دلار از سر بگیرد، قیمت گاز اروپا باید کاهش پیدا کند؛ اتفاقی که در کوتاه‌مدت چندان محتمل به نظر نمی‌رسد.

کاسپار هنسه، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در RBC BlueBay Asset Management، می‌گوید بسیاری از پیش‌بینی‌های بازار، قیمت گاز اروپا را در محدوده ۸۵ تا ۱۰۰ یورو در نظر گرفته‌اند. به گفته او، تداوم چنین سطوحی می‌تواند نرخ برابری یورو و دلار را حتی به محدوده ۱.۱۲ دلار برساند.

سیاست اروپا؛ ریسک تازه برای یورو

در کنار انرژی، تحولات سیاسی نیز به یکی از عوامل مهم فشار بر یورو تبدیل شده است. در آلمان، فریدریش مرتس، صدراعظم این کشور، پس از نتایج قابل توجه جریان راست افراطی در انتخابات ایالتی اخیر با فشار سیاسی بیشتری مواجه شده است. نگرانی اصلی بازار این است که افزایش فشارهای سیاسی، اجرای برنامه اصلاحات اقتصادی دولت را دشوارتر کند.

در فرانسه نیز بازارهای مالی تحت تأثیر نگرانی درباره سطح بالای بدهی دولت و بن‌بست سیاسی قرار دارند؛ مسائلی که با نزدیک شدن به انتخابات ریاست‌جمهوری سال ۲۰۲۷ اهمیت بیشتری پیدا کرده‌اند.

یکی از مهم‌ترین نشانه‌های افزایش این ریسک، رشد فاصله بازده اوراق ۱۰ساله فرانسه و آلمان است. صرفاً برای مقایسه، سرمایه‌گذاران اکنون برای نگهداری اوراق دولتی فرانسه نسبت به اوراق آلمان، بازدهی اضافی بیش از ۱۱۰ واحد پایه مطالبه می‌کنند. تحلیلگران ارزی بانک آمریکا برآورد کرده‌اند که به ازای هر ۱۰ واحد پایه افزایش بیشتر این فاصله، نرخ برابری یورو و دلار می‌تواند حدود ۰.۴ درصد کاهش یابد.

بازار اختیار معامله هم محتاط‌تر شده است

احتیاط سرمایه‌گذاران تنها در بازار نقدی ارز دیده نمی‌شود. معاملات بازار اختیار معامله نیز نشانه‌هایی از افزایش نگرانی درباره آینده یورو نشان می‌دهد. شاخص موسوم به ریسک‌ریورسال سه‌ماهه یورو که تفاوت قیمت اختیارهای خرید و فروش این ارز را نشان می‌دهد، هفته گذشته بزرگ‌ترین افت هفتگی خود از آغاز جنگ ایران را ثبت کرد؛ نشانه‌ای از افزایش تقاضا برای ابزارهای پوشش ریسک در برابر کاهش ارزش یورو. در معاملات اخیر، یورو حدود ۱.۱۳۷ دلار ارزش‌گذاری شده است.

با وجود این فشارها، همه عوامل به زیان یورو نیستند. اقتصاد منطقه یورو تاکنون مقاومت بیشتری از انتظار برخی تحلیلگران نشان داده و بازار همچنان احتمال حداقل یک افزایش دیگر نرخ بهره در منطقه یورو طی سال جاری را در قیمت‌ها لحاظ می‌کند. با این حال، مسئله اصلی این است که آیا این مقاومت اقتصادی می‌تواند در برابر شوک انرژی ادامه پیدا کند یا خیر. جین فولی، استراتژیست ارشد ارزی رابوبانک، درباره همین موضوع می‌گوید پرسش اصلی این است که مقاومت فعلی اقتصاد اروپا تا چه زمانی ادامه خواهد داشت و آیا اقتصاد منطقه یورو می‌تواند این شرایط را در ماه‌های زمستان پشت سر بگذارد یا نه.

نفت ۱۱۵ دلاری چه اثری بر یورو دارد؟

افزایش بیشتر قیمت نفت نیز می‌تواند فشار مضاعفی بر یورو وارد کند. فرانچسکو پسوله، استراتژیست ارزی ING، معتقد است اگر قیمت نفت به محدوده ۱۱۵ دلار در هر بشکه برسد، نگرانی‌ها درباره رشد اقتصادی اروپا افزایش خواهد یافت. افزایش قیمت نفت علاوه بر بالا بردن هزینه انرژی، می‌تواند تورم را نیز تشدید کند و بانک‌های مرکزی را در موقعیت دشوارتری قرار دهد. از یک سو، تورم بالاتر نیاز به سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را افزایش می‌دهد و از سوی دیگر، نرخ‌های بهره بالا می‌توانند رشد اقتصادی را محدود کنند.

با این حال، به گفته پسوله، اگر بانک‌های مرکزی همچنان موضعی سخت‌گیرانه در قبال تورم داشته باشند، احتمال افت شدید یورو محدود خواهد بود. ING همچنان پیش‌بینی خود برای نرخ برابری یورو و دلار در پایان سال را ۱.۱۶ دلار حفظ کرده است.

در مجموع، یورو اکنون در نقطه‌ای قرار گرفته که مسیر آینده آن بیش از گذشته به تحولات بازار انرژی، وضعیت سیاسی اقتصادهای بزرگ اروپا و واکنش بانک‌های مرکزی به تورم وابسته است. افزایش بیشتر قیمت نفت و گاز می‌تواند فشار بر رشد اقتصادی منطقه یورو را افزایش دهد، در حالی که کاهش قیمت انرژی و ثبات سیاسی می‌تواند بخشی از فشار فعلی بر این ارز را کاهش دهد.