به گزارش خبرنگار بین‌الملل ایبنا، چرخش ناگهانی بازار سهام ایالات متحده نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران پس از ماه‌ها خوش‌بینی افراطی، اکنون با محاسبه دقیق هزینه‌های سنگین زیرساخت‌های هوش مصنوعی، خط بطلانی بر رویای رشد بدون‌چالش بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری کشیده‌اند.
در دوره‌ای که سهام محبوب وال‌استریت در بدترین دوره افت خود از سال ۲۰۱۰ قرار دارند؛ چرخش رویکرد سرمایه‌گذاران از فناوری‌های پرهزینه به سوی دارایی‌های پایدارتر، چالش‌های جدیدی را در بازارهای مالی رقم زده است.
گزارش یاهوفایننس از شکافی کم‌سابقه میان نظر تحلیلگران و بازده سهام حکایت دارد. با این حال، افت سهام محبوب به‌تنهایی ثابت نمی‌کند که سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی شکست خورده است؛ پرسش بازار این است که درآمد حاصل از این سرمایه‌گذاری‌ها چه زمانی با هزینه آنها هم‌خوان می‌شود.
وقتی توصیه خرید کافی نیست
بر پایه داده‌های پایپر سندلر که رویترز آن را نقل کرده، بازده سالانه سهام دارای بیشترین سهم توصیه «خرید» حدود ۱۳ واحد درصد از سهام دارای کمترین سهم این توصیه عقب افتاده است. از سوی دیگر، این مقایسه در هر یک از ۱۱ بخش شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ انجام می‌شود؛ بنابراین صرفا رویارویی سهام فناوری با سایر بخش‌ها نیست و ابعاد گسترده‌تری دارد. در کنار این موضوع، به گزارش رویترز، نگرانی تحلیلگران درباره بازگشت سرمایه صندوق‌های بزرگ به شدت افزایش یافته است.
در داده‌های این موسسه از سال ۱۹۹۵، تنها دوره‌های ۲۰۰۱ تا ۲۰۰۲ و ۲۰۱۰ شکاف عمیق‌تری داشته‌اند. اما مشابهت آماری به معنای تکرار حباب فناوری یا بحران مالی نیست؛ چرا که شرایط اقتصادی، ترکیب شرکت‌ها و علت افت قیمت‌ها در هر دوره تفاوت‌های بنیادینی با گذشته دارد. علاوه بر این، ارزیابی‌های دقیق‌تر بازار نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران خرد و نهادی رویکرد احتیاطی تازه‌ای در پیش گرفته‌اند.
به اذعان بلومبرگ در این میان نکته تعیین‌کننده این است که طبق همان گزارش، شش سهم از نه سهم محبوب تحلیلگران در سال جاری افت کرده‌اند، در حالی که سبد کم‌طرفدارها در مجموع تقریبا هم‌پای شاخص حرکت کرده است. به همین دلیل، شکاف کنونی بیشتر از ضعف محبوب‌ها ناشی می‌شود تا جهش فراگیر سهامی که تحلیلگران نادیده گرفته‌اند. در نتیجه، این روند زنگ خطری برای صندوق‌های شاخصی محسوب می‌شود.
صورت‌حساب سنگین هوش مصنوعی
گزارش ثبت‌شده آلفابت نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا نشان می‌دهد این شرکت در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ حدود ۵۱.۴ میلیارد دلار صرف خرید دارایی‌های ثابت کرد و جریان نقد آزاد فصلی آن به منفی ۹.۱ میلیارد دلار رسید. این اتفاق با وجود رشد درآمد رخ داد؛ از همین رو، نگرانی سرمایه‌گذاران بیش از اصل تقاضا، به نسبت هزینه امروز و بازده آینده مربوط است. با این وجود، مدیران ارشد شرکت بر استمرار سرمایه‌گذاری تاکید دارند.
آمازون نیز در اطلاعیه رسمی نتایج خود اعلام کرد جریان نقد آزاد ۱۲ ماه منتهی به سپتامبر ۲۰۲۶ به خروج ۴۲.۴ میلیارد دلار رسیده و همچنان انتظار دارد مخارج سرمایه‌ای نقدی سال ۲۰۲۶ حدود ۲۲۰ میلیارد دلار باشد. در مقابل، درآمد بخش خدمات ابری آن در سه‌ماهه سوم ۳۹ درصد رشد کرده است. کنار هم گذاشتن این ارقام نشان می‌دهد رشد کسب‌وکار و فشار بر نقدینگی می‌توانند همزمان وجود داشته باشند.
ماجرای اینتل یک هشدار متفاوت دارد و نشان‌دهنده چالش‌های ساختاری در بخش سخت‌افزار است. این شرکت با وجود رشد درآمد سه‌ماهه سوم، برای سه‌ماهه چهارم درآمدی بین ۱۵ تا ۱۶ میلیارد دلار پیش‌بینی کرد. گزارش آسوشیتدپرس نیز افت نزدیک به ۲۹ درصدی سهام آن در ۳۰ اکتبر را ثبت کرده است؛ بنابراین نباید همه افت‌های این هفته را به یک علت واحد، یعنی هزینه هوش مصنوعی، نسبت داد.
چرا صندوق‌های شاخصی هم درگیرند
طبق گزارش اس‌اندپی گلوبال، شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ بر مبنای ارزش بازار شناور شرکت‌ها وزن‌دهی می‌شود. در نتیجه، تغییر قیمت شرکت‌های بزرگ‌تر اثر بیشتری بر شاخص و صندوق‌هایی دارد که آن را دنبال می‌کنند؛ حتی اگر سرمایه‌گذار شخصا آن سهام را انتخاب نکرده باشد. این وابستگی ساختاری موجب آسیب‌پذیری بیشتر سبدهای بازنشستگی شده است.
شدت واکنش بازار در آخرین روز معاملاتی اکتبر آشکار بود که طی آن در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ شاخص نزدک ۲.۸۶ درصد و اس‌اندپی ۵۰۰ معادل ۱.۸۲ درصد افت کردند. رویترز نگرانی درباره هزینه ساخت زیرساخت هوش مصنوعی و زمان بازگشت سرمایه را از عوامل فشار بر سهام فناوری توصیف کرد. این نوسانات شدید، پایداری روند صعودی ماه‌های گذشته را زیر سوال برده است.
با این همه، محبوبیت نزد تحلیلگران به‌خودی‌خود علت افت قیمت نیست. تفسیر محتاطانه‌تر این است که وقتی انتظارات از یک سهم بسیار بالا است، خبر خوب ممکن است از پیش در قیمت منعکس شده باشد و حتی نتایج رو به رشد نیز برای راضی کردن بازار کافی نباشد. این پدیده بارها در ادوار مختلف بورسی تکرار شده است.
پایان تب یا آغاز گزینش؟
«مایکل کانتروویتز»، استراتژیست پایپر سندلر، در گزارش نقل‌شده از سوی یاهوفایننس از ترکیدن «حباب سهام پرنوسان هوش مصنوعی» سخن گفته است. این تعبیر به‌ویژه به سهام سفته‌بازانه و حساس‌تر به نوسان بازار اشاره دارد، نه لزوما به پایان تقاضا برای فناوری هوش مصنوعی. تحلیلگران معتقدند این اصلاح بازار در نهایت به نفع شرکت‌های با بنیه مالی قوی خواهد بود.
تمایز میان شرکت‌ها اکنون اهمیت بیشتری پیدا کرده است: رشد فروش خدمات مرتبط، جریان نقد عملیاتی، میزان مخارج سرمایه‌ای و توان تامین مالی آن باید در کنار یکدیگر سنجیده شوند. داده‌های آلفابت و آمازون نشان می‌دهد اتکا به رشد درآمد، بدون توجه به جریان نقد آزاد، تصویر کاملی از بازده سرمایه‌گذاری ارائه نمی‌کند. در نتیجه، دوران چشم‌پوشی از معیارهای سنتی ارزش‌گذاری به پایان رسیده است.
از سوی دیگر، عقب‌ماندن سهام محبوب از سهام کم‌طرفدار، راهبرد «خرید هر سهمی که تحلیلگران دوست ندارند» را تایید نمی‌کند. این امر نشان می‌دهد سبد کم‌طرفدارها تقریبا هم‌پای بازار بوده است؛ بنا بر این پیام اصلی، دقت بیشتر در قیمت‌گذاری و پرهیز از تمرکز بیش از حد بر چند روایت پرطرفدار است و در چنین شرایطی است که بازار سرمایه وارد فصلی از واقع‌بینی و ارزیابی موشکافانه شده است.
نظر شما